– そのような決定 – メイキングの状況が実際に発生した場合、足を下げるために何回解決することは問題になるでしょう。 今日の観点から見ると、一連の削減ではなく、金利補正シナリオがより近いです。 25 pbの通常の最小レベルよりも高いスケールで、通貨政策評議会（RPP）Cezary Kochalskiのメンバーを追加することは除外することはできません。 同時に、彼は、ポーランド経済の環境の不確実性、2025年から2026年の国家状況の最終的な形状、そして今年の金融緩和への非常に慎重なアプローチを命じていることさえ緩和することを明確に規定しました。
「私の意見では、3月の予測は、11月の予測と比較してインフレと経済のプロセスに関してはより有利な予測ですが、それでも足を減らす決定の根拠を与えていない。 評議会は、金利削減の可能性をめぐる行進会議に寄りかかった。 個人的に、3月の予測は、新たな経済イメージに照らして何が起こらなければならないかという問題に答えるのに役立ちました。そのため、削減または削減は正当化され、過度のリスクを生み出しません。私の意見では、インフレプロセスにはゆっくりと好ましい変化があります」とコチャルスキーはISBNewsとのインタビューで述べました。
削減される可能性がありますが、少し待たなければなりません
「私の意見では、7月の予測には、労働市場の状況、給与、経済の環境、地政学的な側面でも起こっているより大きな明確さの観点から、より多くの情報が得られるため、足の削減を開始する機会があります。B。多分私たちは将来のエネルギー価格についてもっと知っているでしょう。しかし、評議会のほとんどのメンバーは、そのような決定に投票しなければなりません。同時に、不確実性の要因を考慮して、私は個人的に適応アプローチの背後にいるでしょう」と評議会のメンバーは言いました。
同時に、彼は、昨年11月の予測から、賃金のダイナミクス、需要の圧力、エネルギーキャリアの形成の周りに足を下げる可能性のある状況で、特に彼の注意を集中したことを強調しました。評議会の会議の後のメッセージもこれらの要素に注意を払いました。 これらの領域で発生する変化は、画像が金銭的緩みにますます有益であると述べる根拠を与えます。 「輸入価格、取引パートナーの周囲の低インフレも発散を支持する可能性があります。エネルギー原材料の価格、石油は現在、インフレのプリズムを調べる良い情報です」とコチャルスキーは指摘しました。
良い予測でエネルギーの卸売価格が低くなります
彼はまた、エネルギーの卸売価格の低下は、インフレプロセスにとって潜在的に良い予告編であり、今年の第4四半期にインフレの反映のリスクを減らすことを強調しました。
彼は、現在の予測から生じる2026年後半に消費者と基本インフレが目標に予想される予想降下は、現在の金利を想定しているシナリオであると指摘しました。
「2026年の第3四半期は、NBPインフレ目標の上限を引っ掛ける瞬間です。 そして、それが削減の可能性についての議論が正当化される理由です。しかし、議論が決定で終わるためには、投影地平線のインフレパスを減らす必要があります」とコチャルスキーは言いました。彼の意見では、これには本当の機会があります。
「今年の平均年間拡大は11月の予測よりも低くなります。ただし、現在の予測では、2026年のインフレ率は11月の予測よりもわずかに高くなる可能性があります。一般的に、現在の予測の倍音は私が望むほど完全にはありませんが、11月のスクリーンの倍率は確かに有利です。 5つまたは四半期のセット、これは前向きな傾向です。
あなたの足を減らす機会はいつありますか？
7月より前に削減が起こる可能性があるかどうかを尋ねられたとき、彼は答えました：「それは私にはありそうもないようです」。彼は、彼の視点からMPCの7月の会議の期間は、むしろ「足の減少のための議論を強化する」べきだと付け加えた。 「おそらく7月の前に、たとえば、エネルギー担体の価格に関する政府の「より難しい」決定があります。つまり、エネルギー価格の観点からさらに説明されるかもしれません。7月までに、労働市場の状況に関する詳細情報もあります」
彼はまた、将来のインフレパスの文脈における重要な問題は賃金のダイナミクスであり、それが低下する傾向があると指摘しました。
「賃金のダイナミクスを見ると、徐々に弱くなり、個人的には、現在の予測で概説されているこの賃金のダイナミクスの減少は本物だと思います。成長は少ないと思います。 賃金 企業の最小限の弱い利益と収益性は、賃金のダイナミクスを減らすスペースがあることを意味します。賃金のダイナミクスは2桁でなくなり、ゆっくりと減少しますが、減少します。そして、これはインフレの視点をゆっくりと改善します」とコチャルスキーは言いました。
評議会のメンバーによると、インフレをより低くするために相互作用する別の要素は、「比較的低い需要圧力の可能性」です。 「私は需要のプレッシャー、可処分所得、貯蓄を注意深く見ています。インフレパスの低下に貢献できる要因に需要圧力を適格にします」とコチャルスキーは言いました。
彼はまた、エネルギー卸売価格が非常に重要であると評価しました。 「それらの減少は、インフレプロセスにとって良い予告編です。今年の第4四半期にインフレを反映するリスクを減らすことができます。」彼は指摘した。 「政府は、エネルギー価格のさらなる凍結の問題を正式に解決していませんが、インフレの観点から長期にわたるシールドがない場合、エネルギーの市場価格がどのように形成されるかが重要です」とコチャルスキーは強調しました。
彼はそれを指摘した 財政政策の現在の形状は、マクロ経済イメージでは変わらないため、より好ましいインフレパスと低金利に近似していると見なすことはできません。 「賃金のダイナミクスは弱体化しているが、需要の圧力は膨張している可能性があり、卸売市場ではエネルギー価格が低下している。財政政策の場合、インフレの低下を促進するとは言えない」と評議会のメンバーは述べた。
経済成長とRPPの決定
彼によると、 将来のインフレパスの不確実性の重要な一般的な要因は、ドイツを含むポーランドおよび海外の経済活動のダイナミクスです。
「3月の予測によれば、2025年の経済成長は11月に想定されたよりも高くなります。GDP成長の予想されるダイナミクスは、とりわけ投資に依存します。この文脈では、KPOの使用の程度は完全に実装されます。ここでは、この問題を検討する価値があります。
1つまたはいくつかの割引
彼は、今年の終わりに可能なレベルの参照レベルに「フィッティング」することを強調しました。今年の後半に説明できます。 「私たちは待たなければなりません 7月の足の修正を想像できます。翌月には、インフレと経済成長の見通しに関するデータと情報が決定されることを想像できます。次の四半期に足を減らすチャンスも想像しています。今日、年末に足を減らすことができるレベルがあると言うのは困難です。 評議会の大部分がそう決定したが、私たちは私の意見では削減シナリオの方向に進んでいます。インフレバスケットの変更を考慮した後、中央統計局が発行した消費者インフレーションの最後の読みは4.9％です。これは、予想よりも低いレベルのインフレです。 1月のインフレ改訂の3月の予測では、0.4パーセントポイントこれは、価格の伸びの将来の価格にプラスの影響を与えます。現在のインフレレベルでは、定量的次元ではインフレの経路をほとんど改善しませんが、NBPターゲットへの各変化は有益です」 – MPCのメンバーを要約しました。
MPCは、2023年9月と10月に合計100 pbで削減した後、金利を変更されていないレベル（5.75％の主要な参照率）に維持しています。
