ロシア経済は、2022年2月のウクライナ侵攻以来、数年間激動の日々を送ってきた。ここ数週間のルーブルの急激な下落は、まさに最新の経済混乱に過ぎない。
ロシア人は、長期化する戦争、西側の懲罰的制裁、原油安、高金利、インフレ、労働力不足、風土病の汚職などによる物資と人的資源の需要をやりくりしている。
ウラジーミル・プーチン大統領は経済問題の長いリストを抱えている。しかし、現時点でロシア経済にとって最大のリスクは何でしょうか? ニューズウィーク 専門家に意見を求めた。彼らが私たちに語った内容は次のとおりです。
セルゲイ・アレクサシェンコ氏、ボリス・ネムツォフ財団共同創設者。元ロシア中央銀行副議長。メリルリンチ・ロシア元会長
インフレ、インフレ、インフレ。消費者インフレはゆっくりと加速し、低所得世帯の年金や収入を蝕むだろう。インフレが予算数値を上回れば、公共部門は投資計画の削減を余儀なくされるだろう。
ロシア中央銀行は、私には疑わしいが、利上げによってインフレ圧力を凍結できると信じている。インフレは金利の影響を受けない「銃ではなくバター」政策によって引き起こされます。
写真イラスト：Newsweek/Getty Images
エリナ・リバコバ氏、ピーターソン国際経済研究所非居住シニアフェロー
ロシア経済にとっての最大のリスクは過熱だ。不動産バブルのようなものですが、今は病的な戦争バブルです。
予算資金と補助金付き融資が軍産複合体に投入されているが、投資も部品も労働年齢人口も不足しており、代わりに戦争に巻き込まれている。
それは、中期的な成長をもたらさない活動、つまり戦争に資源を大規模に再配分することを意味する。他のバブルと同じように、いつかは弾けてしまいます。原油価格が1バレル当たり40〜50ドルを超えると爆発する可能性が高くなります。
アレクサンダー・リーブマン博士、ベルリン自由大学東ヨーロッパ研究所、ロシア・東ヨーロッパ政治教授
ロシア経済の主なリスクは労働力不足のようだ。
ロシアは現在、完全雇用の状態にある。生産量を増やす可能性はほとんどありません。そのためには新しい労働者が必要になりますが、その労働者は単に雇えないからです。移民とロシア軍への兵士の募集により、労働力の供給が減少します。
重要なのは、これはロシア経済の崩壊につながるリスクではないということだ。しかし、労働力不足により経済成長期が終わり、ロシアは停滞に陥る可能性が高い。
マクシミリアン・ヘス、外交政策研究所フェロー
クレムリンの最大のリスクは石油輸出の喪失だろう。
しかし、世界価格、ひいては自国の市場に対する潜在的なリスクを考慮すると、（サウジアラビアが何らかの方法で生産を劇的に増やすよう説得できない限り）西側の政策立案者がこの道をたどる可能性は低い。
現実的に言えば、プーチン大統領にとっての最大のリスクは、ロシアが来年も停滞した環境に留まり、そこからの経済見通しがさらに否定的になることだ。
しかし、ロシアの戦争機構がウクライナ全土に及ぼす破壊の量を確実に限定するためには制裁が不可欠である一方で、私たちは魔法のようにプーチンを倒したり、短期的に彼の狂気の戦争を放棄したりすることに期待すべきではない。
それにもかかわらず、プーチンの攻撃的な脅威を効果的に軽減するには、それらを維持し、より効果的なものにすることが重要です。
ジャニス・クルーゲ博士、ドイツ国際安全保障問題研究所（SWP）東ヨーロッパ・ユーラシア研究副部長
ロシアは輸出収入の減少に対して非常に脆弱である。米国がロシアのLNG輸出、さらには石油輸出を承認することに決めれば、ロシアにとって痛手となる可能性がある。
ロシアの準備資産は制裁によって大部分が凍結されているため、中央銀行は輸出収益の減少を緩和できないため、ルーブルはさらに下落し、ロシアは不況に陥り、インフレが上昇するだろう。
世界の原油価格が大幅に下落した場合にも同様のことが起こる可能性がある。
ウラジスラフ・イノゼムツェフ博士、ポストテクニカル研究センター所長、 MEMRIロシアメディア研究プロジェクト特別顧問
私は、ロシアの強さと同時に弱さも、支配官僚機構の行動にあると言えます。
2024年には、金融当局とトップ指導部との乖離は2022年に比べて大幅に増大した。
政府が市場措置と非市場措置（より多くの資金を売却する、国家独占に対する関税を凍結する、銀行への預金金利引き下げの圧力を強めるなど）の両方を講じれば、次のラウンドで成功する可能性がある。戦時中の現実（2022年と同様）に経済を調整する。
もし中国が自由主義的な市場政策のみに固執することに決めた場合、経済は危険な不均衡に直面する可能性がある。
セルゲイ・グリエフ氏、ロンドン・ビジネス・スクール経済学部長兼教授
財務状況。制裁は機能し、難しい決定（増税や金利の引き上げ）を強いられます。しかしロシアは石油禁輸を回避し続けている。西側諸国がプーチン大統領の戦争機構に返済することを本気で考えているのであれば、制裁の執行を強化する必要がある。
ウラジミール・ミロフ、元ロシアエネルギー副大臣。経済学者および野党政治家
弱点に関して言えば、ロシア経済にまだ強さが残っているのかという疑問は簡単だ。
インフレと金利のスパイラルは企業の信頼を破壊し、多くのロシア企業は現在の極端な金利ではこれ以上存続できなくなっている。ロシアは現在中央銀行金利で世界12位だが、12月20日以降はワースト10カ国に入る可能性がある。
さらに、政府の財政準備金は急速に減少しており、巨額の財政赤字、大規模な増税、そして投資と企業の信頼をさらに損なう制裁が続いている。
蓄積された埋蔵金と軍事主導の経済低迷により、ロシアはウクライナへの本格的な侵攻からほぼ３年救われてきたが、奇跡は起こらず、制裁と国際的孤立がついに傷つき始めている。
インフレの根本問題は需給ギャップ、つまり供給が需要に追いつかないことであり、これは戦争や制裁（労働力不足、テクノロジーへのアクセス不足、投資）による供給制約の直接の結果であるというFRBの意見に私は同意します。 。 。
