コムキャストはケーブルチャンネルのほとんどを廃止する。新しいスピンオフは狩人になるのか、それとも獲物になるのか？
メディア大手は先週、インターネット革命によって収益の伸びが妨げられているNBCユニバーサルのケーブルネットワークの大部分を、ウォール街が負債とみなしているものを取り除くという決定について楽観的な見方をした。
コムキャスト幹部は今、反撃の機会を捉えている。古いケーブル加入者のストリーミングへの移行を元に戻すことはできないかもしれませんが、時間の経過とともに拡大できるスピンオフ効果によって、全体的により多くの視聴者を獲得できるかもしれません（おそらく）。コムキャスト社長のマイク・カヴァナ氏は、この計画により同社は「変化するメディア情勢の中で攻勢をかける」ことが可能になると述べた。
この新しい「SpinCo」はNBCUの残りの部分から分離するのに約1年かかる予定で、基本的なケーブル事業者のMSNBC、CNBC、USA Network、Oxygen、E!、Syfy、Golf Channelが入居する。また、デジタル プロパティの Fandango と Rotten Tomatoes、ゴルフコース予約サービス GolfNow、青少年向けスポーツ プラットフォーム SportsEngine も含まれます。
MSNBCスタッフとの会談に詳しい関係者2人によると、新会社の最高経営責任者（CEO）に就任するNBCU長官のマーク・ラザラス氏は、スピンコがテレビ局やスポーツ団体のグループの買収を検討する可能性があることをすでに示唆しているという。ラザルス氏は今回の契約発表の際、「投資してさらなる規模を構築する真のチャンスがあると考えており、この移行によって解き放たれる成長の機会に興奮している」と述べた。
しかし、別の結果も考えられます。プライベート・エクイティ会社や戦略的バイヤーが、コムキャストがやりたいことと同じことをしようとする可能性があります。結局のところ、ケーブル ネットワークは、既存のケーブル輸送契約のおかげで、当面は収益を上げ続けるでしょう。リニアケーブルの長期的な見通しはかなり暗いですが、少なくともあと数年間は引き出せる予測可能なキャッシュフローがあります。
「彼らが独立したら、私たちは見ることができるでしょう」 [private equity] 「ケーブルネットワークを利用してコムキャストのスピンコ社を買収することに興味を持っている企業がある」とモルガンフランクリンコンサルティングのプライベートエクイティ担当兼戦略リーダーのハワード・ガットマン氏は言う。 「これはコムキャストにとって、自分自身を見つめて『一部の資産は私にとって優先事項ではないかもしれないが、新しい所有者にとっては優先事項になる可能性がある』と言える機会だ。」
それはコムキャストが公に思い描いている未来ではない。 MSNBCの会議で、ラザルス氏は新会社を「資金豊富な新興企業」と表現した。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーやパラマウント・グローバルといったライバル企業の巨額の負債を背負う必要がなくなる。 Comcast によると、SpinCo は「強力な信用指標を備えた充実した資本のバランスシート」を持つことになるという。
モルガン・スタンレーのアナリスト、ベン・スウィンバーン氏は先週、モルガン・スタンレーのアナリスト、ベン・スウィンバーン氏が、コムキャストがスピンコ社を非課税のスピンオフとして組織しているため、戦略的M&Aに取り組む前には、取引による税金の発生を避けるために通常2年間の待機期間があると述べた。しかし同氏は、「SpinCoを含む業界の統合がより早く起こる可能性があるシナリオがあると考えている」とも付け加えた。
静止テレビ
NBCUのメディア部門の収益は、リニアネットワークの減少とピーコックの成長の中で停滞している。
データコンテナで作成
ケーブル経済は、取り返しのつかないほど衰退しているように見えます。 WBDは8月、ビジネスの逆風のほか、自社のケーブルネットワークで試合を放送するNBAとの有利な契約が失われる見通しであることを理由に、テレビ資産の91億ドルという巨額の評価損を明らかにした。翌日、パラマウントも追随し、スカイダンス・メディアによる買収前のケーブルテレビ事業に対する59億8000万ドルの減損費用を明らかにした。
しかし、コムキャストはなんとか好調を維持している。 2015年以来、同社は8つのネットワーク（G4、オリンピックチャンネル、NBCSN、チラー、ユニバーサルHD、エスクァイアネットワーク、クルー、ユニバーサルスポーツ）を無感情にも閉鎖した。 S&P グローバル マーケット インテリジェンスのシニア リサーチ アナリスト、スコット ロブソン氏は、「コムキャストは長年にわたり、他のどのメディア企業よりも積極的に基本的なケーブル ネットワークを停止してきました」と述べています。同社がケーブルネットワークを分社化するのは驚くことではないが、ケーブルネットワークは「有料テレビ業界の縮小により、放送ネットワークよりも将来の衰退の影響を受けやすい」と同氏は言う。
SpinCoは防御的な動きでもあり、NBC放送ネットワークとピーコックストリーミングハブを下り坂のケーブルテレビ事業から切り離すことを目的としている。 「新しい」NBCU は、NBC とその放送局、ピーコック、ブラボー、NBC ニュース グループ、NBC スポーツ、テレムンド、ユニバーサルのテーマパークとリゾート、NBCU 映画とテレビのスタジオで構成されます。特に、リアリティ番組の有力者であるブラボーは、スピンコ社の船には乗客として参加していない。NBCUはピーコックの健康にブラボーが不可欠であると考えており、「Real Housewives」や「Below Deck」シリーズなどの人気番組が送信機のかなりの数の視聴者を刺激しているからだ。 。
キャバナー氏がコムキャストの10月31日の決算会見で指摘したように、ケーブルネットワークの売却は親会社の全体的な成長プロファイル（ひいては市場評価）を高めることを目的としている。レイモンド・ジェームスのアナリスト、フランク・ルーサン氏は先週、ケーブル部門のスピンオフは「コムキャストの株主にとってプラスになるはずだ」とリサーチノートに書いた。 SpinCoの相対的評価額は「親会社の現在の取引価格よりも低くなるが、数年間はドル箱になる可能性が高い」。
NBCU 母船から分離すると、新たな課題が発生します。 SpinCo は、潜在的な見越額を通じてより大きな規模を達成することを目指しています。しかし、ルーサン氏が指摘するように、ケーブルグループは短期的には「相乗効果」を経験するだろう。独立した会社として、運賃の値上げを要求する際の価格決定権はより限定的になります。たとえば、MSNBCがNBCニュースからどのように切り離されるのか、NBCUの統合広告営業チームはどうなるのかといった疑問もある。
SpinCoが最終的に問題を抱えた他のメディア資産を買収するにせよ、ケーブルネットワークを（全体または個別に）売却することを選択するにせよ、コムキャストによる別のケーブルネットワーク会社の設立は、問題を抱えている有料テレビ分野にとってより変革的なM&Aを示唆している。
パラマウントとスカイダンスとの契約後、「コムキャストは、この種のエンターテイメント資産に惹かれる人々やグループが存在することを認識している」とガットマン氏は言う。 「より広範なメディア分野に関して、これはこれらの企業が今後数年間で統合の準備を始めることを示しています。」
